一、區(qū)塊鏈早期應用的主要形式是數(shù)字貨幣
區(qū)塊鏈的核心潛力在于分布式數(shù)據(jù)庫的特性及如何助益透明、安全和效率。過去，機構們使用中央數(shù)據(jù)庫來支持交易流程和計算。對數(shù)據(jù)庫的控制權在其擁有者手中，后者管理著對數(shù)據(jù)庫的訪問和更新權限，這限制了透明程度和可擴展性，也使得外部人士難以確保數(shù)據(jù)記錄沒有被操控。由于技術限制，分布式數(shù)據(jù)庫基本上是不可能實現(xiàn)的。但隨著軟件、通信和加密技術的進步，現(xiàn)在一個跨組織的分布式數(shù)據(jù)庫變得可能了。
比特幣是歷史上第一個基于區(qū)塊鏈的應用，實現(xiàn)了安全、隱秘、不依賴中央銀行或金融機構的虛擬貨幣。比特幣不再像傳統(tǒng)交易系統(tǒng)需要一個中央簿記人，它是很多區(qū)塊組成的一個鏈接，每個區(qū)塊可比擬為一本實體賬簿，且每個區(qū)塊有多個備份存儲在多個服務器上。去中心化是區(qū)塊鏈技術的設計初衷。區(qū)塊鏈是以去中心化和去信任的方式通過多方參與維護的一個可靠數(shù)據(jù)庫技術方案，是一種全民參與的競爭性記賬方式。比特幣用它來建立和追蹤加密貨幣單位——是一個共享的電子交易賬本，以一個抗干擾的、對所有人公開可見的鏈條形式，由全網(wǎng)參與者共同記錄和驗證。
二、單純的數(shù)字貨幣投機炒作面臨監(jiān)管風險
近期，ICO（InitialCoinOffering），即通過發(fā)行加密代幣的方式進行融資的行為異?；馃帷：唵蝸碚f，ICO就是區(qū)塊鏈技術公司的眾籌集資。參與ICO的投資者購買基于區(qū)塊鏈技術上發(fā)行的有限的虛擬代幣（加密貨幣）。目前，已被明確定義為非法集資。2017年9月4日，央行等七部委聯(lián)手重拳出擊，將ICO明確定性為“涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動”。當天發(fā)布的《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，制定了ICO監(jiān)管的六條原則，要求各類代幣發(fā)行融資活動應當立即停止，已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人應當做出清退等安排。
虛擬貨幣交易所被強制關閉。2017年9月9日，監(jiān)管當局決定關閉中國境內虛擬貨幣的交易所，涉及“幣行”、“火幣網(wǎng)”和“比特幣中國”等為代表的所有虛擬貨幣與法幣之間的交易所。從監(jiān)管層的角度來看，目前中國境內不允許有所謂虛擬貨幣和法幣之間的交易平臺。如果只是單純作為傳統(tǒng)貨幣的替代形式，以數(shù)字貨幣為代表的區(qū)塊鏈技術產品勢必面臨更加嚴厲的監(jiān)管。
三、不只是數(shù)字貨幣，區(qū)塊鏈技術正在滲入更多創(chuàng)新領域
比特幣等虛擬數(shù)字貨幣僅僅是區(qū)塊鏈技術的一種應用場景，從理論上來講，基于區(qū)塊鏈技術的特點人類可以創(chuàng)造出非常豐富的服務及產品形態(tài)，在金融、政府、企業(yè)、跨行業(yè)等領域有大量的場景適合區(qū)塊鏈技術，前景廣闊。目前全球已經(jīng)有多個國家開始了區(qū)塊鏈技術的研究，一系列行業(yè)組織和聯(lián)盟不斷成立，但是由于區(qū)塊鏈技術是一項全新的技術，對傳統(tǒng)的中心化模式是一種顛覆，各大機構仍然處于研究階段，僅有少量的實際項目落地，行業(yè)的大發(fā)展剛剛開始。
2017年，區(qū)塊鏈及相關行業(yè)加速發(fā)展，全球正在跑步進入“區(qū)塊鏈經(jīng)濟時代”。在全球范圍內，會出現(xiàn)更多的成熟應用。區(qū)塊鏈帶來了效率提升和成本降低的技術手段，為經(jīng)濟社會發(fā)展和治理提供新的思路。圍繞區(qū)塊鏈體系，能夠創(chuàng)造出豐富的產品和服務，人們可以在相互無信任的情況下，無地域限制地進行大規(guī)模協(xié)作。由此，一個全新的經(jīng)濟時代展現(xiàn)在公眾面前。
區(qū)塊鏈經(jīng)濟發(fā)展的重點行業(yè)分析
區(qū)塊鏈經(jīng)濟的前景極為壯闊，一種樂觀的預測認為，到2025年之前，全球GDP總量的10%將利用區(qū)塊鏈技術儲存。
現(xiàn)在，區(qū)塊鏈經(jīng)濟已經(jīng)處于爆發(fā)前夜。金融行業(yè)的探索領先一籌，而其他行業(yè)的應用正在快速展開。區(qū)塊鏈行業(yè)應用具有明顯的效益的顯著優(yōu)勢在于優(yōu)化業(yè)務流程、降低運營成本、提升協(xié)同效率，這個優(yōu)勢已經(jīng)在金融服務、物聯(lián)網(wǎng)、公共服務、社會公益和供應鏈管理等社會領域逐步體現(xiàn)出來。
●金融領域
區(qū)塊鏈技術公開、不可篡改的屬性，為去中心化的信任機制提供了可能，具備改變金融基礎架構的潛力，各類金融資產，如股權、債券、票據(jù)、倉單、基金份額等均可以被整合進區(qū)塊鏈賬本中，成為鏈上的數(shù)字資產，在區(qū)塊鏈上進行存儲、轉移、交易。使其在金融領域的應用前景廣闊。例如，在跨境支付、保險理賠、證券交易、票據(jù)等方面有了典型的應用。
●物聯(lián)網(wǎng)領域
目前的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系，依賴中心化的網(wǎng)絡管理架構，所有的設備都是通過云服務器連接。隨著網(wǎng)絡規(guī)模的擴大，中心化云服務器、大型服務器和網(wǎng)絡設備的基礎設施和維護方面將占用高昂成本。在去中心化的物聯(lián)網(wǎng)愿景中，區(qū)塊鏈是發(fā)生互動的設備間促進交易處理和協(xié)作的框架，網(wǎng)絡上的每個設備都可以作為一個獨立、微型的商業(yè)主體運行。
●公共服務領域
公共服務是促進經(jīng)濟增長和社會進步的因素，公共服務的供給對政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展過程中各類主體及制度、文化、態(tài)度、行為等都會產生重要影響。傳統(tǒng)的公證依賴政府，而有限的數(shù)據(jù)維度、未建立的歷史數(shù)據(jù)信息鏈常常導致政府、學校無法獲得完整有效的信息。利用區(qū)塊鏈可以建立不可篡改的數(shù)字化證明。在數(shù)字版權、知識產權、證書以及公益領域都可以建立全新的認證機制，改善公共服務領域的管理水平。
●公益慈善領域
區(qū)塊鏈上存儲的數(shù)據(jù)，高可靠且不可篡改，天然適合用在社會公益場景。公益流程中的相關信息，如捐贈項目、募集明細、資金流向、受助人反饋等，均可以存放于區(qū)塊鏈上，在滿足項目參與者隱私保護及其他相關法律法規(guī)要求的前提下，有條件地進行公開公示，方便公眾和社會監(jiān)督，助力社會公益的健康發(fā)展。例如BitGive建設的捐贈平臺。BitGive是一家非營利性電子貨幣慈善基金會，致力于將比特幣及相關技術應用于慈善和人道主義工作中，促進慈善事業(yè)發(fā)展。2015年，BitGive公布慈善2.0計劃，應用區(qū)塊鏈技術建立公開透明的捐贈平臺，平臺上的捐款的使用和去向都會面向捐助方和社會公眾完全開放。
●供應鏈領域
區(qū)塊鏈技術有助于提升供應鏈管理效率。由于數(shù)據(jù)在交易各方之間公開透明，從而在整個供應鏈條上形成一個完整且流暢的信息流，這可確保參與各方及時發(fā)現(xiàn)供應鏈系統(tǒng)運行過程中存在的問題，并針對性地找到解決問題的方法，進而提升供應鏈管理的整體效率。區(qū)塊鏈技術可以避免供應鏈糾紛。所具有的數(shù)據(jù)不可篡改和時間戳的存在性證明的特質能很好地運用于解決供應鏈體系內各參與主體之間的糾紛，實現(xiàn)輕松舉證與追責。區(qū)塊鏈技術可以用于產品防偽。數(shù)據(jù)不可篡改與交易可追溯兩大特性相結合，可根除供應鏈內產品流轉過程中的假冒偽劣問題。
四、區(qū)塊鏈領域的初創(chuàng)公司如雨后春筍般涌現(xiàn)
據(jù)統(tǒng)計，自2012年以來，全球從事區(qū)塊鏈領域創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的公司數(shù)量以超過65.2%的速度快速增長；僅2016年，區(qū)塊鏈領域就完成140次融資，融資總額超過4.5億美元。繁榮的創(chuàng)投活動極大地促進了區(qū)塊鏈技術的快速積累。近年來，區(qū)塊鏈&比特幣領域的技術發(fā)明專利數(shù)量快速增長。
在國內，政府機構、金融企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、IT企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)積極投入?yún)^(qū)塊鏈技術研發(fā)和應用推廣，發(fā)展勢頭迅猛。與此同時，國內從事區(qū)塊鏈領域技術創(chuàng)新和應用的創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量也在高速增長，僅2016年，中國就有17家企業(yè)參與其中，這也使得中國取代美國成為全球新增區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量最多的國家。
1、區(qū)域分布集中在東部發(fā)達地區(qū)
截至2016年底，中國共有105家區(qū)塊鏈相關企業(yè)。從區(qū)域分布來看，國內從事區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)的企業(yè)線階段主要集中在東部發(fā)達地區(qū)。
區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量排名
數(shù)據(jù)來源：中商產業(yè)研究院整理
2、2014年新增區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量最多
區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量仍在不斷增長，其中2014年單年度新增區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量最多。
2010-2017年新增區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)
數(shù)據(jù)來源：中商產業(yè)研究院整理
3、區(qū)塊鏈企業(yè)城市分布
北京、上海、深圳、杭州分別以47家、16家、12家和10家企業(yè)位列國內區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量最多的四座城市，企業(yè)數(shù)量占到了全國區(qū)塊鏈企業(yè)總數(shù)的80%，現(xiàn)階段產業(yè)集中度高。
區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)占比
數(shù)據(jù)來源：中商產業(yè)研究院整理
4、區(qū)塊鏈企業(yè)投融資情況
中國區(qū)塊鏈融資總額和投資次數(shù)保持較快增長，2016年接近6.4億人民幣。其中，杭州嘉楠耘智2016年初完成2.7億元A輪融資，成為區(qū)塊鏈年度最大的單筆融資。
近年來中國區(qū)塊鏈企業(yè)融資情況
數(shù)據(jù)來源：中商產業(yè)研究院整理
五、區(qū)塊鏈板塊成最熱風口，相關概念股受益
1、恒生電子
公司于2016年以400萬美元投資智能合約公司Symbiont。Symbiont是用于發(fā)行和交易區(qū)塊鏈智能證券的平臺，專注于私募股權市場和企業(yè)債券市場。目前已有幾項應用落地，包括安聯(lián)保險重災掉期保險系統(tǒng)、與Vanguard合作將區(qū)塊鏈用于ABS的發(fā)行和交易等。
恒生電子是一家從事金融、證券軟件開發(fā)的企業(yè)。2016年6月1日，金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟深圳成立，恒生電子是25個發(fā)起成員之一，運用區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)基于聯(lián)盟鏈的數(shù)字票據(jù)系統(tǒng)。目前，恒生電子的區(qū)塊鏈技術已進入測試階段。恒生電子FTCU聯(lián)盟鏈的基礎服務已推出，支持合同鏈、私募股權鏈等業(yè)務場景的接入。目前，F(xiàn)TCU聯(lián)盟鏈的基礎服務已完成技術研發(fā)。
值得注意的是，恒生電子在2016年的營業(yè)收入為21.7億元，同比下跌2.49%；凈利潤為1829.14萬元，同比下跌95.97%。恒生電子2017年三季報顯示，營業(yè)收入為16.5億元，同比增長23.41%；凈利潤為2.89億元，同比增長41.15%。
2、四方精創(chuàng)
四方精創(chuàng)是一家為銀行提供IT服務外包的企業(yè)。2017年2月28日，四方精創(chuàng)與IBM開展項目合作，并簽署了《業(yè)務合作協(xié)議》，運用云計算技術及設計思考，進行區(qū)塊鏈技術應用研究。四方精創(chuàng)也是中國首個區(qū)塊鏈聯(lián)盟“金鏈盟”聯(lián)合發(fā)起人。
四方精創(chuàng)2016年的毛利率為50.28%，處于同行業(yè)首位。2014年-2016年四方精創(chuàng)研發(fā)費用占總營收比率一直處于上升態(tài)勢，并且在2016年行業(yè)內排名第一，達到18.27%。四方精創(chuàng)在2017年三季度的營業(yè)收入為3.31億元，同比增長40.29%；凈利潤為5399.99萬元，同比增長30.68%。
3、贏時勝
2017年8月，公司聯(lián)合光大銀行、泰達宏利基金、英大基金等合作研發(fā)的國內首個基于區(qū)塊鏈技術的泛資管陽光鏈正式上線。參與各方從2016年即開始多方布局，組建團隊，發(fā)揮各自資源優(yōu)勢，力促上述泛資管陽光鏈成功上線。該泛資管陽光鏈，不僅實現(xiàn)了管理人和托管人信息共享，還可實時可審計、可監(jiān)督以及可監(jiān)管，解決了泛資管行業(yè)的痛點。
贏時勝也是金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟深圳25個發(fā)起成員之一。贏時勝致力于為金融機構及其高端客戶的資產管理業(yè)務和托管業(yè)務提供整體信息化建設解決方案的應用軟件及增值服務提供商。金融加密、信息技術、算法等可用于區(qū)塊鏈上。
2017年三季報顯示，贏時勝的營業(yè)收入為1.17億元，同比增長16.15%；凈利潤為3335.1萬元，同比增長222.54%。
4、廣電運通
廣電運通是一家提供貨幣處理設備及系統(tǒng)解決方案的企業(yè)。
2017年7月14日，廣電運通在投資者互動平臺上表示，公司積極與銀行等機構進行交流，探索業(yè)務場景上的應用，已針對區(qū)塊鏈技術在金融領域、數(shù)字資產等方面的應用展開研發(fā)工作。在9月11日，公司再次表示已針對區(qū)塊鏈技術在金融領域、數(shù)字資產等方面的應用展開研發(fā)工作，未來不排除繼續(xù)加大投入力度。
廣電運通的股價自2017年12月初開始震蕩上漲，但上漲幅度均不大，直至1月10日，盤中直線拉升漲停。2017年三季報顯示，廣電運通的營業(yè)收入為24.33億元，同比下跌6.4%；凈利潤為6.58億元，同比增長29.79%。
六、區(qū)塊鏈發(fā)展趨勢分析
趨勢一：區(qū)塊鏈與云計算的結合越發(fā)緊密，BaaS有望成為公共信任基礎設施
云計算是大勢所趨。我們認為，區(qū)塊鏈與云的結合也是必然的趨勢。區(qū)塊鏈與云的結合，有兩種模式，一種是區(qū)塊鏈在云上，一種是區(qū)塊鏈在云里。后面一種，也就是BaaS，Blockchain-as-a-Service，是指在云服務商直接把區(qū)塊鏈作為服務提供給用戶。未來，云服務企業(yè)越來越多地將區(qū)塊鏈技術整合至云計算的生態(tài)環(huán)境中，通過提供BaaS功能，有效降低企業(yè)應用區(qū)塊鏈的部署成本，降低創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的初始門檻。
趨勢二：區(qū)塊鏈安全問題日益凸顯，安全防護需要技術和管理全局考慮
區(qū)塊鏈系統(tǒng)從數(shù)學原理上講，是近乎完美的，具有公開透明、難以篡改、可靠加密、防DDoS攻擊等優(yōu)點。但是，從工程上來看，它的安全性仍然受到基礎設施、系統(tǒng)設計、操作管理、隱私保護和技術更新迭代等多方面的制約。未來需要從技術和管理上全局考慮，加強基礎研究和整體防護，才能確保應用安全。
趨勢三：區(qū)塊鏈競爭日趨激烈，專利爭奪成為競爭重要領域
隨著參與主體的增多，區(qū)塊鏈的競爭將越來越激烈，競爭是全方位的，包括技術、模式、專利等多維度。我們認為，未來，企業(yè)將在區(qū)塊鏈專利上加強布局。2014年以來，區(qū)塊鏈專利申請數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長。區(qū)塊鏈專利主要分布在北美洲的美國、歐洲的英國、亞洲的中國和韓國，未來將維持這類格局。中美專利差距在減小，中國2016年申請量已超越美國?？梢灶A見，未來的區(qū)塊鏈專利爭奪將日趨激烈。
趨勢四：區(qū)塊鏈技術與監(jiān)管存在沖突，但矛盾有望進一步調和
區(qū)塊鏈的去中心化、去中介和匿名性等特性與傳統(tǒng)的企業(yè)管理和政府監(jiān)管體系不協(xié)調。但也應該看到區(qū)塊鏈給監(jiān)管帶來的機遇。我們認為，未來企業(yè)將積極迎合監(jiān)管需求，在技術方案和模式設計上主動內置監(jiān)管要求，不僅要做到合規(guī)運作，還能大幅度節(jié)約監(jiān)管合規(guī)的成本。我們也認為，未來全球的監(jiān)管部門也將擁抱區(qū)塊鏈這項新的監(jiān)管科技，用新科技提升政府監(jiān)管效能。
趨勢五：可信是區(qū)塊鏈的核心要求，標準規(guī)范的重要性日趨凸顯
在未來以區(qū)塊鏈為基礎的價值傳遞網(wǎng)絡上，我們把將完全用算法和軟件來構建信任基礎。但我們認為，這是遠遠不夠的，還需要標準為區(qū)塊鏈增信。未來，區(qū)塊鏈的標準，將從用戶的角度出發(fā)、以業(yè)務為導向，從智能合約、共識機制、私鑰安全、權限管理等維度，規(guī)范區(qū)塊鏈的技術和治理，增強區(qū)塊鏈的可信程度，給區(qū)塊鏈的信任增加砝碼。